บท 15 หุ้น ตัวเลือก

บทที่ 15-16 ตัวเลือกในดัชนีราคาหุ้นภาพตัวอย่างนี้มีส่วนเบลอโดยเจตนาลงทะเบียนเพื่อดูเวอร์ชันเต็ม 2 ดัชนีตัวชี้วัดดัชนีอ้างอิงที่นิยมมากที่สุดในสหรัฐฯคือดัชนีดาวโจนส์ 0 01 DJX ดัชนี Nasdaq 100 NDX ดัชนี SP 100 ดัชนี OEX SP 500 ดัชนี SPX สัญญายกเว้น DJX อยู่บนดัชนี 100 เท่าพวกเขาจะตัดสินในรูปเงินสด OEX เป็นอเมริกันและส่วนที่เหลือเป็นยุโรป 3 LEAPS ตราสารคาดการณ์ระยะยาวหุ้น Leaps เป็นตัวเลือกในดัชนีหุ้นที่ล่าสุด 3 ปีพวกเขามีวันที่หมดอายุธันวาคมพวกเขาอยู่บนดัชนีถึงสิบครั้ง Leaps ยังซื้อขายในแต่ละหุ้นตัวอย่างนี้มีเจตนาเบลอส่วนลงทะเบียนเพื่อดูเวอร์ชันเต็ม.4ตัวอย่างตัวเลือกดัชนีพิจารณาตัวเลือกการโทรบนดัชนีที่มีการนัดหยุดงาน ราคา 560 สมมติว่ามีการทำสัญญา 1 ข้อเมื่อระดับดัชนีเป็น 580 สิ่งที่ payoF.5 ใช้ตัวเลือกดัชนีสำหรับ Portfolio Insurance สมมติว่าค่าของดัชนีเป็น S 0 และราคาการประท้วงคือ X ถ้าพอร์ต h เป็น 1 0 ประกันพอร์ตจะได้รับโดยการซื้อ 1 ตัวเลือกใส่ในดัชนีสำหรับแต่ละ 100 S 0 เหรียญจัดขึ้นหากไม่ได้เป็น 1 0 ผู้จัดการพอร์ตจะซื้อตัวเลือกใส่สำหรับแต่ละ 100 S 0 เหรียญจัดขึ้นในทั้งสองกรณี , X ได้รับเลือกให้เป็นระดับประกันที่เหมาะสมตัวอย่างนี้มีส่วนเบลอโดยเจตนาลงชื่อสมัครใช้เพื่อดูเวอร์ชันเต็ม 6 ตัวอย่าง 1 Portfolio มีเบต้า 1 0 ปัจจุบันมีมูลค่า 5 ล้านบาทขณะนี้ดัชนีอยู่ที่ 1000 การค้าคืออะไร จำเป็นต้องให้ประกันกับมูลค่าพอร์ตต่ำกว่า 4 8 ล้านบาทตัวอย่างที่ 2 Portfolio มีเบต้า 2 0 ปัจจุบันมีมูลค่า 1 ล้านและดัชนีอยู่ที่ 1000 อัตราปลอดความเสี่ยงคือ 12 ต่อปี 3 อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลทั้ง พอร์ตโฟลิโอและดัชนีเป็น 4 3 ควรเลือกซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับการประกันพอร์ตโฟลิทใน 3 เดือนตัวอย่างนี้มีส่วนเบลอโดยเจตนาลงทะเบียนเพื่อดูเวอร์ชันเต็ม.8หากดัชนีเพิ่มขึ้นเป็น 1040 จะมีอัตราส่วนการให้บริการ 40 1000 หรือ 4 คืนใน 3 เดือน ผลตอบแทนรวมเงินปันผล 5 ผลตอบแทนส่วนเกินกว่าอัตราปลอดความเสี่ยง 2 ผลตอบแทนส่วนเกินสำหรับพอร์ตลงทุน 4 มูลค่าในพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้น 4 3-1 6 มูลค่าพอร์ตการลงทุน 1 06 ล้านการคำนวณความสัมพันธ์ระหว่างดัชนีกับมูลค่าพอร์ตโฟลิคใน 3 เดือน fmfirrr r.9 การกำหนด Strike ราคาของดัชนีใน 3 เดือนมูลค่างานที่คาดว่าจะได้รับภายใน 3 เดือนล้าน 1,080 1 14 1,040 1 06 1,000 0 98 960 0 90 920 0 82 ตัวเลือกที่มีราคาหยุดงาน 960 จะช่วยป้องกันการลดลงของมูลค่าพอร์ต ตัวอย่างมีเจตนาเบลอส่วนลงทะเบียนเพื่อดูเวอร์ชันเต็ม 10. การประเมินค่าดัชนียุโรปตัวเลือกเราสามารถใช้สูตรสำหรับตัวเลือกในหุ้นที่จ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องกำหนดอัตรา S 0 ระดับดัชนีปัจจุบันกำหนด q อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยในช่วงชีวิตของ options.11 ตัวเลือกสกุลเงินตัวเลือกการซื้อขายสกุลเงินใน Philadelphia Exchange PHLX นอกจากนี้ยังมีตลาด OTC ที่ใช้งานอยู่โดยไม่ใช้งานตัวเลือกสกุลเงินถูกใช้โดย บริษัท ที่จะซื้อประกันที่ en มีมุมมองแบบ FX การดูตัวอย่างนี้มีส่วนเบลอโดยเจตนาลงทะเบียนเพื่อดูเวอร์ชันเต็มนี่คือจุดสิ้นสุดของหน้าตัวอย่างลงชื่อเข้าใช้เพื่อเข้าถึงเอกสารส่วนที่เหลือเอกสารนี้ถูกอัปโหลดในวันที่ 03 12 2017 สำหรับหลักสูตร BU 443 ที่ Wilfred Laurier University คลิกเพื่อแก้ไขรายละเอียดเอกสาร HullOFOD8eSolutionsCh15 - บทที่ 15 ตัวเลือกหุ้นของพนักงานบทที่ 15 คำถามเกี่ยวกับการเลือกปฏิบัติงานของพนักงานคำถามที่ 15 1 ทำไมมันจึงน่าสนใจสำหรับ บริษัท ที่จะให้สิทธิ์ในหุ้นก่อนปี 2548 เปลี่ยนในปี 2548 ก่อนปี 2548 บริษัท ไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายตามข้อเสนอในบัญชีเงินฝากเพียง แต่ต้องรายงานมูลค่าของตัวเลือกในการบันทึกบัญชี FAS 123 และ IAS 2 เพื่อให้มูลค่ายุติธรรมของตัวเลือก จะถูกรายงานเป็นค่าใช้จ่ายในงบกำไรขาดทุนที่เริ่มต้นในปี 2548 ปัญหา 15 2 อะไรคือความแตกต่างที่สำคัญระหว่างตัวเลือกหุ้นพนักงานทั่วไปกับตัวเลือกการโทรของชาวอเมริกันที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์หรือในเครื่องหมายที่ไม่ต้องทำโดยมือ et ข้อแตกต่างหลักคือตัวเลือกหุ้นของพนักงานที่มีอายุการใช้งานยาวนานกว่าตัวเลือกการซื้อขายแลกเปลี่ยนหรือตัวเลือกที่ไม่ต้องทำธุรกรรมทั่วไป b โดยปกติจะมีระยะเวลาการให้สิทธิในระหว่างที่พวกเขาไม่สามารถใช้สิทธิได้ c ตัวเลือกไม่สามารถขายโดยพนักงาน d ถ้าพนักงานออกจาก บริษัท ตัวเลือกมักจะหมดอายุไร้ค่าหรือต้องใช้สิทธิทันทีและ e การออกกำลังกายของตัวเลือกมักจะนำไปสู่ ​​บริษัท ที่ออกหุ้นเพิ่มขึ้นปัญหา 15 3 อธิบายว่าทำไมตัวเลือกหุ้นพนักงานในหุ้นที่ไม่จ่ายเงินปันผลจ่าย ถูกใช้งานบ่อยครั้งก่อนสิ้นสุดชีวิตของพวกเขาในขณะที่ตัวเลือกการซื้อการแลกเปลี่ยนซื้อขายหุ้นดังกล่าวจะไม่ใช้สิทธิตั้งแต่ต้นจะดีกว่าเสมอสำหรับผู้ถือครองสิทธิในการขายสิทธิเรียกร้องในหุ้นที่ไม่ได้รับการจ่ายเงินปันผลแทนที่จะใช้พนักงาน ตัวเลือกหุ้นไม่สามารถขายได้และวิธีเดียวที่พนักงานสามารถสร้างรายได้จากตัวเลือกคือการออกกำลังกายตัวเลือกและขายหุ้นปัญหา 15 ทุนสต็อกตัวเลือกเป็นสิ่งที่ดีเพราะพวกเขากระตุ้นให้ผู้บริหารไป การดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้นอภิปรายในมุมมองนี้ผู้บริหารระดับสูงที่น่าสงสัยได้รับประโยชน์จากการปรับราคาหุ้น แต่ไม่ได้รับความเสียหายจากการปรับตัวลดราคาหุ้นตัวเลือกหุ้นของพนักงานมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้ผู้บริหารตัดสินใจเพิ่มมูลค่าหุ้นในระยะสั้น ระยะยาวที่ค่าใช้จ่ายของสุขภาพในระยะยาวของ บริษัท แม้อาจเป็นกรณีที่ผู้บริหารได้รับการสนับสนุนให้มีความเสี่ยงสูงเพื่อเพิ่มมูลค่าของทางเลือกของพวกเขาปัญหา 15 5 การให้ตัวเลือกหุ้นให้กับผู้บริหารเป็นเหมือนการอนุญาตให้นักฟุตบอลมืออาชีพไป เดิมพันบนผลลัพธ์ของเกมอภิปรายมุมมองนี้ภาพตัวอย่างนี้มีเจตนา blurred ส่วนลงทะเบียนเพื่อดู full. Professional footballers ไม่ได้รับอนุญาตให้เดิมพันบนผลลัพธ์ของเกมเนื่องจากพวกเขาเองมีอิทธิพลต่อผล Arguably ผู้บริหารไม่ควรได้รับอนุญาต เพื่อเดิมพันราคาหุ้นในอนาคตของ บริษัท ของเธอเนื่องจากการกระทำของเธอมีอิทธิพลต่อราคาดังกล่าวอย่างไรก็ตามอาจเป็นที่ถกเถียงกันได้ว่า t นี่คืออะไรผิดพลาดกับนักฟุตบอลมืออาชีพที่ทีมของเขาจะชนะ แต่ทุกอย่างผิดปกติกับการพนันที่จะสูญเสียในทำนองเดียวกันมีอะไรผิดปกติกับผู้บริหารเดิมพันว่า บริษัท ของเธอจะทำดีปัญหา 15 6. นี่คือจุดสิ้นสุดของการแสดงตัวอย่าง ได้รับการอัปโหลดเมื่อวันที่ 08 20 2013 สำหรับหลักสูตรการเงิน 101 ที่สอนโดยศาสตราจารย์สมิ ธ ในช่วงฤดูหนาวที่เทอมฤดูหนาวที่ Harvard คลิกเพื่อแก้ไขรายละเอียดเอกสาร CHAPTER 15 Options ของหุ้น 1 ยืนยันหน้า CHAPTER 15 ตัวเลือกหุ้นฉันไม่มีข้อคัดค้านในการให้สิทธิ์ บริษัท ควรใช้รูปแบบใด ๆ ของการชดเชยที่ดีที่สุดในการกระตุ้นพนักงานว่าจะเป็นโบนัสเงินสดการเดินทางไปฮาวายทุนหุ้นที่ จำกัด หรือตัวเลือกหุ้นออร์เดอร์บัฟเฟตต์ได้ดึงดูดนักลงทุนมานานหลายศตวรรษแนวคิดในการเลือกคือ ง่ายแทนการซื้อหุ้นในวันนี้คุณซื้อตัวเลือกในการซื้อหุ้นในภายหลังในราคาที่ระบุไว้ในสัญญาตัวเลือกคุณไม่จำเป็นต้อง ออกกำลังกายตัวเลือก แต่ถ้าทำเพื่อประโยชน์ของคุณแน่นอนคุณจะยิ่งไปกว่านั้นมากที่สุดที่คุณจะสูญเสียคือการเรียนรู้วัตถุประสงค์ให้ตัวเองบางในตัวเลือกทางวิชาการและเป็นมืออาชีพโดยการทำความเข้าใจ 1 พื้นฐานของสัญญาตัวเลือกและวิธีการขอรับ ราคาราคา 2 ความแตกต่างระหว่าง payoff ตัวเลือกและผลกำไรตัวเลือก 3 การทำงานของบางกลยุทธ์การซื้อขายตัวเลือกขั้นพื้นฐาน 4 ตรรกะที่อยู่เบื้องหลังความสามัคคีวางสายราคาเดิมของตัวเลือกซึ่งโดยปกติเพียงเศษเสี้ยวของราคาหุ้นเสียงดี doesn ตัวเลือกในหุ้นสามัญมีการซื้อขายในตลาดการเงินนานเท่าที่มีการซื้อขายหุ้นสามัญอย่างไรก็ตามถึง 1973 เมื่อ Chicago Board Options Exchange CBOE ได้ถูกจัดตั้งขึ้นการซื้อขายตัวเลือกกลายเป็นส่วนใหญ่และสำคัญของ ภูมิทัศน์ทางการเงินตั้งแต่นั้นมาความสำเร็จของการซื้อขายตัวเลือกได้รับปรากฏการณ์มากของความสำเร็จของการซื้อขายตัวเลือกเป็นส่วนที่มีความยืดหยุ่นอย่างมากที่มีตัวเลือก นักลงทุนในการออกแบบกลยุทธ์การลงทุนตัวอย่างเช่นสามารถเลือกใช้ตัวเลือกเพื่อลดความเสี่ยงจากกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงหรือเพื่อเพิ่มความเสี่ยงด้วยกลยุทธ์การเก็งกำไรดังนั้นเมื่อเข้าใจและใช้แนวทางอย่างเหมาะสมตัวเลือกเหล่านี้ดึงดูดนักลงทุนที่ระมัดระวังและนักเก็งกำไรเชิงรุกในบทนี้ดร. แต่เรายังกล่าวถึงทางเลือกในดัชนีตลาดหุ้นซึ่งเป็นทางเลือกในการลงทุนในหุ้นสามัญเราเริ่มจากการทบทวนแนวคิดบางส่วนที่เราได้กล่าวถึงในบทก่อนหน้านี้ ซึ่งเราได้พูดคุยกันสั้น ๆ เกี่ยวกับตัวเลือก 467 6 16 08 5 36 30 PM.2 15 1 ตัวเลือกในการรักษาความปลอดภัยด้านตราสารอนุพันธ์หุ้นหุ้นหลักประกันที่มีมูลค่ามาจากมูลค่าการรักษาความปลอดภัยอีกตัวเลือกหนึ่งคือตัวเลือกการเรียกร้องความปลอดภัยของตราสารอนุพันธ์ให้สิทธิแก่ผู้ถือสิทธิ แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการซื้อหุ้นอ้างอิงในราคาที่กำหนดให้สิทธิการถือครองสิทธิ์ให้แก่ผู้ถือสิทธิ แต่ไม่ได้เป็นภาระผูกพัน o ขายต้นแบบที่ราคานัดหยุดงานประท้วงที่ระบุราคาเฉพาะเจาะจงในสัญญาสิทธิที่ผู้ถือจ่ายในการซื้อหุ้นในกรณีที่เป็นตัวเลือกการซื้อหรือได้รับในการขายหุ้นในกรณีที่มีการใช้สิทธิเรียกไถ่ถอน ตัวเลือกของยุโรปตัวเลือกที่สามารถใช้สิทธิได้ตลอดเวลาก่อนหมดอายุตัวเลือกของยุโรปตัวเลือกที่สามารถใช้สิทธิได้เฉพาะเมื่อหมดอายุ OPTION BASICS ตามที่เราได้กล่าวมาแล้วทางเลือกในหุ้นสามัญเป็นประเภทของการรักษาความปลอดภัยด้านอนุพันธ์เนื่องจากมูลค่าของตัวเลือกหุ้นคือ ได้มาจากค่าของหุ้นสามัญทั่วไปตัวอย่างเช่นมูลค่าของตัวเลือกในการซื้อหรือขายหุ้นของ IBM มาจากมูลค่าของสต็อค IBM อย่างไรก็ตามความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของตัวเลือกหุ้นใดกับมูลค่าของหุ้นอ้างอิง ขึ้นอยู่กับประเภทเฉพาะของตัวเลือกจำได้ว่ามีสองประเภทตัวเลือกพื้นฐานตัวเลือกการโทรและนำตัวเลือกตัวเลือกการโทรเป็นตัวเลือกในการซื้อและใส่ตัวเลือกเป็นตัวเลือกในการขายดังนั้น, ตัวเลือกการโทรบน IBM Stock เป็นตัวเลือกในการซื้อหุ้นของ IBM และตัวเลือกการขายในหุ้นของ IBM เป็นตัวเลือกในการขายหุ้นของ IBM โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวเลือกการซื้อหุ้นสามัญถือเป็นสิทธิ แต่ไม่จำเป็นต้องซื้อ หุ้นอ้างอิงที่ราคานัดหยุดงานก่อนที่วันหมดอายุของตัวเลือกเช่นเดียวกันตัวเลือกการวางบนหุ้นสามัญจะให้สิทธิ์แก่ผู้ถือสิทธิ์ แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการขายหุ้นอ้างอิงในราคาที่กำหนดก่อนวันหมดอายุของตัวเลือกราคาการประท้วง หรือที่เรียกว่าราคาการใช้สิทธิคือราคาที่ซื้อหรือขายหุ้นเพื่อให้เป็นไปตามข้อผูกพันของสัญญา option option เป็นสัญญาและในทางปฏิบัติสัญญาออปชั่นเป็นมาตรฐานเพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขายและการรายงานราคา Standardized Stock Options มีสัญญาขนาด 100 หุ้นสามัญหุ้นต่อสัญญาตัวเลือกซึ่งหมายความว่าสัญญาสายหนึ่งตัวเลือกเกี่ยวข้องกับตัวเลือกในการซื้อหุ้น 100 หุ้นในทำนองเดียวกันตัวเลือกใส่เดียวต่อ ทางเลือกในการขายหุ้น 100 หุ้นเนื่องจากทางเลือกคือสัญญาความเข้าใจในตัวเลือกหุ้นต้องการให้เราทราบเงื่อนไขของข้อตกลงโดยเฉพาะอย่างยิ่งโดยทั่วไปตัวเลือกหุ้นสามัญจะต้องกำหนดเงื่อนไขสัญญาอย่างน้อย 6 ข้อต่อไปนี้ 1 ตัวตนของหุ้นอ้างอิง หุ้น 2 ราคาการตีราคาเรียกอีกอย่างหนึ่งว่าราคาที่โดดเด่นหรือราคาการใช้สิทธิ 3 ตัวเลือกขนาดสัญญา 4 วันที่หมดอายุตัวเลือกหรือที่เรียกว่า option desature 5 รูปแบบการเลือกตัวเลือก 6 ขั้นตอนการส่งมอบหรือการชำระบัญชีขั้นแรกให้สัญญา option แบบมีหลักทรัพย์ระบุว่า ในเรื่องของการทำธุรกรรมทางการเงินเป็นสิ่งสำคัญที่ชัดเจนในความเป็นจริงอย่างชัดเจนและไม่คลุมเครือเข้าใจโดยฝ่ายที่เกี่ยวข้องทั้งหมดที่สองราคานัดหยุดตีเรียกว่าราคาการออกกำลังกายจะต้องมีการกำหนด ราคาการประท้วงมีความสำคัญมากเนื่องจากราคาการประท้วงเป็นราคาที่ผู้ถือตัวเลือกจะจ่ายในกรณีที่มีตัวเลือกการโทร r ได้รับในกรณีของตัวเลือกการวางถ้ามีการใช้ตัวเลือกที่สามขนาดของสัญญาจะต้องระบุตามที่ระบุไว้ก่อนหน้าขนาดสัญญามาตรฐานสำหรับตัวเลือกหุ้นเป็นหุ้น 100 หุ้นต่อตัวเลือกระยะเวลาการทำสัญญาที่สี่ที่ต้องระบุคือ วันหมดอายุของตัวเลือกตัวเลือกไม่สามารถใช้สิทธิได้หลังจากวันที่หมดอายุหากไม่มีการใช้ตัวเลือกและวันที่หมดอายุจะกลายเป็นตัวเลือกที่ไม่มีค่านับประการที่ห้ารูปแบบการออกกำลังกายของตัวเลือกกำหนดเมื่อตัวเลือกสามารถใช้สิทธิได้ และตัวเลือกในยุโรปอเมริกันสามารถใช้สิทธิได้ตลอดเวลาก่อนที่จะหมดอายุตัวเลือก แต่ตัวเลือกของยุโรปสามารถใช้สิทธิได้เมื่อหมดอายุเท่านั้นตัวเลือกในหุ้นแต่ละแบบเป็นแบบอเมริกันและตัวเลือกดัชนีหุ้นเป็นรูปแบบยุโรปในที่สุดในกรณีที่มีการใช้ตัวเลือกหุ้น ขั้นตอนการตั้งถิ่นฐานจะต้องมีการกำหนดสำหรับตัวเลือกหุ้นการตั้งถิ่นฐานมาตรฐานต้องส่งมอบหุ้นสามัญจำนวนหลาย วันทำการหลังจากมีการแจ้งการออกกำลังกายขึ้นโดยผู้ถือครองสิทธิเช่นตลาดหุ้นหรือสำหรับการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์การแลกเปลี่ยนตัวเลือกเป็นตลาดที่คำสั่งซื้อและขายจากลูกค้าถูกจับคู่กับตัวเลือกหุ้นแต่ละหุ้น ซื้อขายในตลาดการเงินในลักษณะที่คล้ายคลึงกับวิธีการที่หุ้นสามัญเป็น 468 ส่วนที่ 5 ฟิวเจอร์สและตัวเลือก 468 6 16 08 5 36 42 PM.3 www เยี่ยมชมการซื้อขายแลกเปลี่ยนตัวเลือกเหล่านี้ตัวอย่างเช่นมีตัวเลือกการแลกเปลี่ยนและมีมากกว่า - ตัวเลือกตลาดตัวเลือก OTC ปริมาณมากที่สุดของตัวเลือกหุ้นซื้อขายในประเทศสหรัฐอเมริกาเกิดขึ้นที่ตัวเลือกคณะกรรมการชิคาโก CBOE อย่างไรก็ตามตัวเลือกหุ้นนอกจากนี้ยังมีการซื้อขายอย่างแข็งขันที่ฟิลาเดลตลาดหลักทรัพย์ PHLX, American Stock Exchange AMEX, บอสตัน ตลาดหลักทรัพย์ BSE ตลาดหลักทรัพย์ระหว่างประเทศเปิดตัวปลายปีพ. ศ. 2549 และตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศนิวซีแลนด์ NYSE 1 ราคาตลาดอ้างอิงราคาปิดสำหรับหุ้นตัวเลือกการซื้อขายที่ การแลกเปลี่ยนตัวเลือกที่สำคัญได้รับการรายงานในแต่ละวันในฉบับออนไลน์ของ The Wall Street Journal รูปที่ 15 1 ทำซ้ำหน้าเว็บจากรายงานตัวเลือกรายการที่มีในส่วนศูนย์ข้อมูลตลาดของเว็บไซต์สำหรับตัวเลือก Intel ที่แสดงในรูปที่ 15 1. คอลัมน์แรกและตัวที่สองระบุวันหมดอายุของเดือนและราคาตีราคาสำหรับตัวเลือกต่างๆที่แสดงโดยการประชุมหุ้นมาตรฐาน 1 กลุ่ม NYSE ได้ซื้อ บริษัท แม่ของ Pacific Stock Exchange PSE ในรูปที่ 15 1 Listed Options Quotations แหล่งพิมพ์ซ้ำโดยได้รับอนุญาตจาก The Wall Street Journal, วันที่ 5 ตุลาคม, บริษัท ดาวโจนส์, Inc สงวนลิขสิทธิ์ทั่วโลกบทที่ 15 ตัวเลือกหุ้น 469 469 6 18 08 5 00 56 PM.4 ยืนยันหน้าเว็บ WORK WEB นี่คือราคาหุ้นและสตริงตัวเลือกสำหรับ Starbucks Corp SBUX จาก Yahoo ตัวเลือกด้านการเงินจะหมดอายุในวันเสาร์หลังจากวันศุกร์ที่สามของเดือนที่หมดอายุเนื่องจากการประชุมนี้วันที่ที่แน่นอนซึ่งจะหมดอายุจะเป็นที่ทราบแน่ชัดว่า หมายถึงปฏิทินระบุวันศุกร์ที่สามของเดือนที่หมดอายุข้อตกลงในสัญญา 3 ฉบับแรกของบัตรประจำตัวราคาการประท้วงและเดือนที่หมดอายุจะไม่เปลี่ยนแปลงตลอดอายุการใช้งานของตัวเลือกอย่างไรก็ตามเนื่องจากราคาหุ้น ตัวเลือกขึ้นอยู่กับราคาของหุ้นอ้างอิงราคาของตัวเลือกที่เปลี่ยนแปลงเมื่อราคาหุ้นเปลี่ยนแปลงราคาเสนอราคาในคอลัมน์ 3 และ 6 ของคอลัมน์รูปที่ 3 ให้ราคาตัวเลือกการโทรและคอลัมน์ 6 ให้ราคาตัวเลือกราคาเสนอขาย แต่ราคาที่แท้จริงของสัญญาสิทธิคือ 100 เท่าของราคาต่อหุ้นทั้งนี้เป็นเพราะแต่ละสัญญาสิทธิเลือกตัวเลือกในหุ้น 100 หุ้นสัญญาเศษส่วนสำหรับการพูด 50 หุ้นไม่ได้เป็น ปกติในรูปที่ 15 1 ปริมาณการซื้อขายสำหรับแต่ละสัญญามีการรายงานไว้ในคอลัมน์ที่ 4 และ 7 คอลัมน์ที่ 4 ระบุจำนวนสัญญาซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับการรวมกันระหว่างการตีตราพร้อมกันในขณะที่คอลัมน์ที่ 7 จำนวนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ซื้อขายกันในแต่ละสต๊อกคอลัมน์ที่ 5 และ 8 แสดงดอกเบี้ยแบบเปิดสำหรับการโทรแต่ละครั้งและนำตัวเลือกสัญญาแหล่งข้อมูลทางออนไลน์ที่เป็นประโยชน์สำหรับราคาเสนอซื้อ ได้แก่ Chicago Board Options Exchange และ Yahoo Finance ในบริเวณใกล้เคียง Work the Web box 470 ส่วนที่ 5 ฟิวเจอร์สและตัวเลือก 470 6 16 08 5 36 44 PM.5 option chain รายการตัวเลือกสัญญาที่มีอยู่และราคาของพวกเขาสำหรับการรักษาความปลอดภัยเฉพาะอาร์เรย์โดยการนัดหยุดงานราคาและการครบกำหนดมีห่วงโซ่ตัวเลือกสำหรับสต็อกสินค้าคอร์ป SBUX ตัวเลือกหุ้นกล่องเล็กรายงาน เวลาและราคาสำหรับการซื้อขายสตาร์บัคส์ครั้งล่าสุดพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงราคาจากวันก่อนและปริมาณการซื้อขายในวันนี้กล่องขนาดใหญ่ประกอบด้วยสต็อคเสริมของ Starbucks โดยมีส่วนแยกต่างหากสำหรับตัวเลือกการโทรและตัวเลือกการนำเสนอด้วย คอลัมน์ราคาที่ตีราคาแบ่งส่วนสองส่วนคอลัมน์ที่สองของแต่ละส่วนที่มีข้อความสัญลักษณ์สัญลักษณ์แสดงรายการสัญลักษณ์สำหรับสัญญาการซื้อขายสัญญาเจาะจง Tickers for Starbucks ตัวอักษรที่หกมีเพียงตัวอักษรที่ระบุไว้ในตัวอักษรตัวที่หกตัว X จะถูกใช้โดย Yahoo เพื่อบ่งบอกตัวเลือกสัญลักษณ์ตัวอักษรสามตัวแรกคือ SQX ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของสัญลักษณ์ Starbucks ที่ถูกปรับเปลี่ยนสำหรับสองตัวอักษรถัดไปตัวอักษรตัวแรกระบุเดือนที่หมดอายุ และตัวเลือกที่เป็นสายหรือใส่ในขณะที่ตัวอักษรตัวที่สองระบุราคาตีราคาตัวเลือก tickers จะกล่าวถึงในรายละเอียดเพิ่มเติมด้านล่างคอลัมน์ที่สามรายงานล่าสุดราคาตัวเลือกสำหรับการซื้อขายล่าสุด Chg คอลัมน์ที่สี่ระบุการเปลี่ยนแปลงในราคาจาก การซื้อขายล่าสุดในวันก่อนหน้าโดยที่ศูนย์แสดงให้เห็นว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงในราคาหรือไม่มีการค้าในวันนั้นคอลัมน์สองคอลัมน์ถัดไป Bid and Ask ประกอบด้วยการเสนอราคาแบบตัวแทนและขอราคาจากดีลเลอร์ในที่สุดรายงานฉบับที่ 7 Vol รายงานปริมาณการซื้อขายตามจำนวนสัญญา ซื้อขายในวันนั้นและคอลัมน์ Open Int รัฐที่ 8 เปิดดอกเบี้ยเป็นจำนวนรวมของสัญญาที่โดดเด่น 15 1a ตัวเลือกการเรียกใช้คืออะไร 15 1b What a option ข้อตกลงสัญญาพื้นฐาน 6 ข้อที่สัญญาสิทธิต้องระบุ 15 1c เป็นตัวเลือก chain www สำหรับข้อมูลเกี่ยวกับสัญลักษณ์ตัวเลือกโปรดดูที่ STOCK OPTION TICKER SYMBOLS ในการซื้อขายตัวเลือกหุ้นคุณควรรู้บางอย่างเกี่ยวกับสัญลักษณ์ตัวเลือกสัญลักษณ์สัญลักษณ์ สำหรับตัวเลือกหุ้นระบุไม่เพียง แต่หุ้นอ้างอิง แต่ยังเป็นประเภทตัวเลือกวันที่หมดอายุและราคาการตีราคาหุ้นสัญลักษณ์ตัวเลือกมีสองส่วนส่วนแรกประกอบด้วยสัญลักษณ์สามตัวสำหรับหุ้นอ้างอิงส่วนที่สองประกอบด้วย สัญลักษณ์สองตัวที่ระบุประเภทของตัวเลือกที่ใส่หรือโทรเดือนที่หมดอายุและราคาการประท้วงตัวอย่างเช่นพิจารณาตัวเลือกการโทรของ Coca-Cola ที่มีราคาการประท้วง 50 และการหมดอายุของเดือนมีนาคมสัญลักษณ์ KO-CJ ส่วนแรกคือ KO สัญลักษณ์ของหุ้น Coca-Cola ส่วนที่สองคือ CJ โดยที่ C หมายถึงตัวเลือกการโทรเดือนมีนาคมและ J แสดงราคาตีราคา 50 ตัวอย่างเช่นพิจารณาตัวเลือก Disney ที่มีราคาตีราคา 35 ตัวและ การหมดอายุของเดือนกันยายนสัญลักษณ์ของสัญลักษณ์คือ DIS-UG ส่วนที่หนึ่งคือ DIS ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของ Disney Stock ส่วนที่สองคือ UG โดยที่ U ระบุตัวเลือกการใส่เดือนกันยายนและ G แสดงราคาตีราคา 35 ตารางที่ 15 1 ระบุตัวอักษรที่ใช้ระบุ เลือกเดือนที่หมดอายุและราคาตีราคาสังเกตว่า 12 ตัวอักษร AL หมายถึง 12 เดือนหมดอายุเดือนมกราคมถึงเดือนธันวาคมสำหรับตัวเลือกการโทรตัวอักษร 12 ตัวอักษร MX แทน 12 เดือนหมดอายุสำหรับตัวเลือกการวาง 20 ตัวอักษร AT แสดงราคาการตีราคาตั้งแต่ 5 ถึง 100 ตัวอักษรที่เพิ่มขึ้นหกตัวอักษร UZ สงวนไว้สำหรับการตีหกครั้ง 7 5, 12 5, 17 5, 22 5, 27 5 และ 32 5 ตามลำดับสำหรับการประท้วงมากกว่า 100 ตัวอักษรซ้ำตัวเองตัวอย่างเช่นตัวอักษร A หมายถึงการประท้วง 5, 105, 205 และอื่น ๆ การแลกเปลี่ยนตัวเลือกใช้สัญลักษณ์สัญลักษณ์พิเศษสำหรับหุ้น NASDAQ ซึ่งมีตัวอักษรตั้งแต่สี่ตัวขึ้นไปในสัญลักษณ์ของหุ้นของหุ้นเหล่านั้นตัวอย่างเช่นสัญลักษณ์สต๊อกของสตาร์บัคส์คือ SBUX ซึ่งจะกลายเป็น SQX สำหรับตัวเลือกหุ้นของ Starbucks ดังนั้นตัวเลือกการโทรของ Starbucks October พร้อมกับราคาตีราคา 25 ตัวมีสัญลักษณ์สัญลักษณ์ SQX-JE ในทำนองเดียวกันสัญลักษณ์สัญลักษณ์สำหรับ Sun Microsystems คือ SUNW ซึ่งจะกลายเป็น SUQ สำหรับ Sun Stock Options และเป็นตัวเลือกการวางจำหน่ายในเดือนพฤศจิกายน โดยมีราคาปิดถึง 5 ราคามีสัญลักษณ์ Ticker SUQ-WA หลายโบรกเกอร์ป้องกันลูกค้าของตนจากความไม่สะดวกนี้และยอมรับแบบเต็ม NASDAQ บทที่ 15 Options Stock 471 471 6 16 08 5 36 47 PM.6 ตารางที่ 15 1 ตัวเลือกหุ้นรหัสหลักทรัพย์และรหัสราคา Strike สายหมดอายุเดือนโทรออกให้ Strike Strike มกราคม AM 5 A 70 N กุมภาพันธ์ BN 10 B 75 O มีนาคม CO 15 C 80 P เมษายน DP 20 D 85 Q พฤษภาคม EQ 25 E 90 R มิถุนายน FR ​​30 F 95 S กรกฎาคม GS 35 G 100 T สิงหาคม HT 40 H 7 5 U กันยายน IU 45 I 12 5 V ตุลาคม JV 50 J 17 5 W พฤศจิกายน KW 55 K 22 5 X ธันวาคม LX 60 L 27 5 Y 65 M 32 5 Z tickers หุ้นสำหรับตัวเลือกคำสั่งซื้อตัวอย่างเช่นคำสั่งซื้อ เพื่อซื้อตัวเลือก SQX-JE จะได้รับการยอมรับเป็น SBUX-JE โดยโบรกเกอร์ส่วนใหญ่นอกจากนี้ตัวเลือกสำหรับหลักทรัพย์จำนวนมากมีหมอ e สัญลักษณ์ตัวเลือกที่มีความสลับซับซ้อนซึ่งจำเป็นต้องอ้างถึงรายการอย่างเป็นทางการของสัญลักษณ์สัญลักษณ์ที่เก็บรักษาไว้โดยการแลกเปลี่ยนทางเลือกถ้าคุณสนใจที่จะเห็นรายการที่สมบูรณ์ดังกล่าวไปที่เว็บไซต์ CBOE 15 1d อะไรคือตัวเลือกประเภทที่หมดอายุ เดือน, และราคาตีราคาสำหรับตัวเลือก AAA-AA, AA-RF, AA-HK และ AA-TL 15 1e ต่อไปนี้เป็นตัวเลือกสองตัวสำหรับตัวเลือกต่อไปนี้: 80 มกราคม, 12 กรกฎาคม, 12 เมษายน 5 ครั้งและวันที่ 27 ตุลาคม 5 ทำให้ www เยี่ยมชมโอซีซีที่ออปชั่น Clearing Corporation OCC Private agency ซึ่งจะรับประกันว่าเงื่อนไขของสัญญา option จะเป็นไปตามเงื่อนไขหากมีการเลือกใช้ตัวเลือกนี้และทำความเข้าใจกับสัญญาการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมดของสหรัฐฯ คอร์ปอเรชั่นสมมติว่าคุณสั่งซื้อรถใหม่ผ่านตัวแทนจำหน่ายในประเทศและต้องจ่ายเงินมัดจำอีก 2,000 ใบสมมติว่าสองสัปดาห์ต่อมาคุณได้รับจดหมายแจ้งว่าตัวแทนจำหน่ายของคุณได้เข้าสู่ภาวะล้มละลายไม่ต้องสงสัยเลยว่าคุณจะไม่สบายใจมากที่หน้า rospect ของการสูญเสียเงินฝาก 2,000 ของคุณตอนนี้พิจารณาสถานการณ์ที่คล้ายกันที่คุณจ่าย 2,000 สำหรับตัวเลือกการโทรหลายผ่านโบรกเกอร์ในวันก่อนที่จะหมดอายุคุณบอกโบรกเกอร์ของคุณเพื่อใช้ตัวเลือกเนื่องจากพวกเขาจะผลิตพูด 5,000 payoff แล้ว ไม่กี่วันต่อมาโบรกเกอร์ของคุณบอกว่านักเขียนโทรเข้าดำเนินการล้มละลายและ 2,000 เบี้ยประกันภัยโทรและ 5,000 ผลตอบแทนที่สูญหายไม่ต้องสงสัยค่าเริ่มต้นนี้จะทำให้คุณผิดหวังอย่างไรก็ตามสถานการณ์นี้ไม่สามารถเกิดขึ้นได้หากตัวเลือกการค้าของคุณถูกสร้างขึ้นในตัวเลือกที่ลงทะเบียน ตัวเลือกการล้างคอร์ปอเรชั่น OCC ก่อตั้งขึ้นในปี 2516 เป็นหน่วยงานสำนักหักบัญชีสำหรับตัวเลือกเหล่านี้ในการแลกเปลี่ยนตลาดหุ้นอเมริกันตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (Chicago Board Options Exchange) ตลาดหลักทรัพย์ระหว่างประเทศ NYSE Arca ฟิลาเดลเฟีย Stock Exchange และ Boston Stock Exchange เมื่อมีการซื้อขายตัวเลือกในการแลกเปลี่ยนตัวเลือก Options Clearing Corporation จะดำเนินการตามขั้นตอนต่อไปนี้ d กลายเป็นคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายของการค้ากล่าวอีกนัยหนึ่งออปชันผู้ซื้อซื้อตัวเลือกจาก OCC อย่างมีประสิทธิภาพและผู้ขายขายได้อย่างมีประสิทธิภาพให้กับ 472 ส่วน 5 ฟิวเจอร์สและออปชั่น 472 6 16 08 5 36 48 PM.7 www. เยี่ยมชม OIC ที่ OCC ด้วยวิธีนี้นักลงทุนแต่ละรายปราศจากความกังวลว่าอีกฝ่ายหนึ่งจะผิดนัดนักลงทุนแต่ละรายเลือกที่จะมองหา OCC ตัวเลือกส่วนใหญ่นักลงทุนไม่ทราบถึง OCC เนื่องจาก บริษัท ที่เป็นสมาชิกของกิจการร่วมค้าแห่งหนึ่งในตลาดหลักทรัพย์แห่งหนึ่ง อย่างไรก็ตามในความเป็นจริงสัญญาซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งหมดที่มีการซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯมีการออกและค้ำประกันโดย บริษัท นายหน้า OCC เพียง แต่ทำหน้าที่เป็นตัวกลางระหว่างนักลงทุนและ OCC OCC เป็นหน่วยงานที่ประกอบด้วย บริษัท นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งเรียกว่าสมาชิกสำนักหักบัญชี สมาชิกสำนักหักบัญชีของ OCC แทนตัวแทนจำหน่ายโบรกเกอร์ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกามากกว่า 100 รายตัวแทนซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและ บริษัท หลักทรัพย์อื่นที่ไม่ใช่ บริษัท หลักทรัพย์เพื่อเป็นหลักประกันการดำเนินงานของธุรกิจการค้าทั้งหมด OCC มีเงินทุน มีส่วนร่วมโดยสมาชิกหักล้างถ้าเงินทุนที่มีอยู่จะพิสูจน์ไม่เพียงพอ OCC สามารถหาเงินเพิ่มเติมจากสมาชิกโครงสร้างนี้จะทำให้ความสมบูรณ์ของตลาดตัวเลือก OCC เริ่มชีวิตเป็นสำนักหักบัญชีสำหรับตัวเลือกหุ้นจดทะเบียนวันนี้ แต่ OCC ล้างผลิตภัณฑ์จำนวนมาก OCC ถูกควบคุมโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์และคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ Futures CFTC ภายใต้การเฝ้าระวังของสำนักงาน ก. ล.ต. OCC จะล้างการค้าสำหรับตัวเลือกการวางและเรียกหุ้นสามัญดัชนีหุ้นสกุลเงินต่างประเทศและหุ้นสามัญ ฟิวเจอร์ด้วยการกำกับดูแลของ CFTC OCC จะล้างและจัดการการค้าในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและตัวเลือกในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า OCC ยังสนับสนุน OIC Industry Options Industry ก่อตั้งขึ้นเมื่อปี พ. ศ. 2535 OIC ก่อตั้งขึ้นเพื่อให้ความรู้แก่นักลงทุนเกี่ยวกับประโยชน์และความเสี่ยงของ วันนี้ในแต่ละปี OIC ดำเนินการจัดสัมมนาและเว็บคาสต์นับร้อยและแจกจ่ายแผ่นซีดีแบบโต้ตอบและโบรชัวร์หลายพันแผ่น res นอกจากนี้ OIC ยังมีเว็บไซต์ที่กว้างขวางและมีแท็บ Help Desk ที่มุ่งเน้นในการศึกษาเกี่ยวกับตัวเลือก 15 2a ใครเป็นผู้กำหนด OCC ใครเป็นผู้ควบคุม OCC 15 2b OCC จะปกป้องผู้ค้าได้อย่างไร 15 2c OIC คืออะไร และสิ่งที่ต้องทำ 15 3 ทำไมต้องเลือก www หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับตัวเลือกให้ดูที่ LearnCenter ในฐานะนักลงทุนในตลาดหุ้นคุณอาจถามคำถามพื้นฐานที่ว่าทำไมต้องเลือกตัวเลือกหุ้นแทนที่จะเป็นหุ้นโดยตรงคำถามดีต้องตอบถูกต้องเราต้อง เพื่อเปรียบเทียบผลลัพธ์ที่เป็นไปได้จากกลยุทธ์การลงทุน 2 กลยุทธ์กลยุทธ์การลงทุนครั้งแรกเกี่ยวข้องกับการซื้อหุ้นกลยุทธ์ที่สองเกี่ยวข้องกับการซื้อตัวเลือกการโทรเพื่อให้ผู้ถือสามารถซื้อหุ้นได้ตลอดเวลาก่อนที่จะหมดอายุตัวเลือกตัวอย่างเช่นสมมติว่าคุณซื้อหุ้นของ IBM จำนวน 100 หุ้นที่ ราคา 90 ต่อหุ้นแทนการลงทุน 9,000 หลังจากนั้นสามสิ่งที่อาจเกิดขึ้นราคาหุ้นอาจขึ้นไปลงหรือยังคงเหมือนเดิมถ้าราคาหุ้นขึ้นไปคุณจะให้เงินถ้ามันลงไป, คุณสูญเสียเงินแน่นอนถ้าราคาหุ้นยังคงเหมือนเดิมคุณจะแตกหักแม้ขณะนี้พิจารณากลยุทธ์ทางเลือกในการซื้อตัวเลือกการโทรโดยมีราคาการประท้วง 90 ซึ่งจะหมดอายุภายในสามเดือนด้วยราคาต่อหุ้น 5 อันนี้สอดคล้องกับ สัญญาราคา 500 เนื่องจากขนาดมาตรฐานตัวเลือกสัญญาเป็น 100 หุ้นสิ่งแรกที่ต้องแจ้งให้ทราบเกี่ยวกับกลยุทธ์นี้คือคุณได้ลงทุนเพียง 500 และดังนั้นส่วนใหญ่ที่คุณสามารถสูญเสียเป็นเพียง 500 เมื่อต้องการเปรียบเทียบทั้งสองกลยุทธ์การลงทุนเพียงแค่อธิบายให้ s ตรวจสอบสามกรณีที่เป็นไปได้สำหรับราคาหุ้นของไอบีเอ็มที่ใกล้ชิดของการซื้อขายในวันศุกร์ที่สามของเดือนหมดอายุของตัวเลือกในกรณีที่ 1 ราคาหุ้นขึ้นไป 100 ในกรณีที่ 2 ราคาหุ้นลงไป 80 ในกรณีที่ 3 ราคาหุ้นยังคงเหมือนเดิมที่ 90 กรณีที่ 1 ถ้าราคาหุ้นขึ้นไป 100 และคุณซื้อหุ้น 100 หุ้นเดิมที่ 90 บาทต่อหุ้นดังนั้นกำไรของคุณคือ 100 100 90 1,000 เปอร์เซ็นต์ของจำนวนเงินลงทุนเดิมของคุณเท่ากับ 9,000, นี้แสดงให้เห็นถึงการกลับมาเมื่อ การลงทุน 1,000 9 บทที่ 15 ตัวเลือกหุ้น 473 473 6 16 08 5 36 50 PM.8 หรือถ้าคุณซื้อตัวเลือกการโทรครั้งแรกคุณสามารถใช้ตัวเลือกนี้และซื้อหุ้น 100 หุ้นในราคาที่ประท้วง 90 และขายหุ้นได้ที่ ราคาตลาด 100 หลังจากบัญชีต้นทุนเดิมของสัญญาสิทธิผลกำไรของคุณคือ 100 100 90 500 500 เป็นเปอร์เซ็นต์ของการลงทุนเดิมของคุณ 500 ซึ่งแสดงถึงผลตอบแทนจากการลงทุน 500 กรณี 2 ถ้าราคาหุ้นลงไป 80 และคุณซื้อหุ้น 100 หุ้นเดิมที่ 90 บาทต่อหุ้นแล้วการขาดทุนของคุณคือ 100 80 90 1,000 เปอร์เซ็นต์ของการลงทุนเดิมของคุณหมายถึงผลตอบแทนจากการลงทุนในครั้งที่ 1,000 9 ถ้าคุณซื้อตัวเลือกการโทรครั้งแรกแทนที่จะใช้ตัวเลือกนี้ ไม่เสียค่าใช้จ่ายและมันจะหมดอายุไร้ค่าคุณก็จะตระหนักถึงการสูญเสียทั้งหมดของการลงทุน 500 ของคุณและผลตอบแทนของคุณคือร้อยละ 100 กรณีที่ 3 หากราคาหุ้นยังคงเหมือนเดิมที่ 90 และคุณซื้อหุ้น 100 คุณแบ่งได้และ กลับมาเป็นศูนย์เปอร์เซ็นต์ ถ้าคุณซื้อตัวเลือกการโทรการออกกำลังกายตัวเลือกจะไม่จ่ายและจะหมดอายุไร้ค่าอีกครั้งหนึ่งคุณจะสูญเสียการลงทุนทั้งหมด 500 ของคุณเนื่องจากทั้งสามกรณีแสดงให้เห็นถึงผลลัพธ์ของกลยุทธ์การลงทุนทั้งสองอย่างแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับราคาหุ้นที่ตามมา การเปลี่ยนแปลงไม่ว่าจะเป็นกลยุทธ์หนึ่งที่ต้องการมากกว่าอีกเรื่องหนึ่งสำหรับนักลงทุนแต่ละรายในการตัดสินใจสิ่งที่สำคัญคือข้อเท็จจริงที่ว่าทางเลือกมีทางเลือกในการกำหนดกลยุทธ์การลงทุนตัวอย่างที่ 15 1 การส่งคืนหุ้นสมมติว่าคุณซื้อหุ้น 100 หุ้นที่ราคา 50 บาทถ้า ราคาหุ้นจะขึ้นไปถึง 60 ต่อหุ้นเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณถ้าราคาหุ้นลดลงเหลือ 40 เหรียญต่อหุ้นคุณจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณเท่าใดหากหุ้นมีมูลค่า 60 เหรียญต่อหุ้น 10 50 20 ถ้าคุณลดลง 40 คุณจะสูญเสีย 10 50 20 ตัวอย่าง 15 2 ตัวเลือกการโทรกลับในตัวอย่างที่ 15 1 สมมติว่าคุณซื้อสัญญาสิทธิการโทรหนึ่งรายการสำหรับ 200 ราคาการประท้วงคือ 50 ถ้า ราคาหุ้นคือ 60 ก่อนตัวเลือกหมดอายุคุณควรออกกำลังกายตัวเลือกถ้าคุณออกกำลังกายตัวเลือกร้อยละคืออะไรผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณถ้าคุณ don t การออกกำลังกายตัวเลือกเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณคืออะไรถ้าราคาหุ้น เป็น 60 คุณควรออกกำลังกายแน่นอนถ้าคุณทำคุณจะทำให้ 10 ต่อหุ้นหรือ 1,000 จากการออกกำลังกายเมื่อเราหัก 200 ค่าใช้จ่ายเดิมของตัวเลือกกำไรสุทธิของคุณคือ 800 ผลตอบแทนของคุณร้อยละ 800 ถ้าคุณ don t ออกกำลังกาย, คุณสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมด 200 ของคุณดังนั้นการสูญเสียของคุณคือ 100 เปอร์เซ็นต์ตัวอย่าง 15 3 ตัวเลือกการเรียกคืนเพิ่มเติมในตัวอย่าง 15 2 ถ้าราคาหุ้นเท่ากับ 40 ก่อนหมดอายุตัวเลือกนี้คุณควรใช้ตัวเลือกนี้ถ้าคุณใช้ตัวเลือกสิ่งที่เป็น เปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณหากคุณไม่ได้ใช้สิทธิเลือกเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนจากการลงทุนของคุณถ้าราคาหุ้นเท่ากับ 40 คุณไม่ควรออกกำลังกายเนื่องจากการออกกำลังกายคุณจะได้รับเงิน 50 บาทต่อหุ้นถ้าคุณออกกำลังกาย, คุณจะดู se 10 ต่อหุ้นหรือ 1,000 บวกค่าใช้จ่าย 200 ตัวเลือกหรือรวม 1,200 รายซึ่งจะเป็นจำนวน 1,200 ขาดทุนหากคุณไม่ออกกำลังกายคุณจะสูญเสียเงินลงทุน 200 ชุดสำหรับการสูญเสีย 100 เปอร์เซ็นต์ 474 ส่วน 5 ฟิวเจอร์สและ ตัวเลือก 474 6 16 08 5 36 51 PM.9 แน่นอนเรายังสามารถคำนวณเปอร์เซ็นต์กำไรและขาดทุนจากการเลือกซื้อตัวเลือกได้ที่นี่เราทำเงินถ้าราคาหุ้นปรับลดลงดังนั้นสมมติว่าคุณซื้อตัวเลือก put ด้วยราคาการประท้วง 20 สำหรับ 50 ถ้าคุณออกกำลังกายของคุณใส่เมื่อราคาหุ้นเป็น 18 คุณจะได้รับเปอร์เซ็นต์ของคุณเท่าไรคุณทำ 2 ต่อหุ้นตั้งแต่คุณขายที่ 20 เมื่อหุ้นมีมูลค่า 18 ทำสัญญาของคุณเสีย 50 ดังนั้นกำไรสุทธิของคุณคือ 200 50 150 As a percentage of your original 50 investment, you made 150 50 300 15 3a If you buy 100 shares of stock at 10 and sell out at 12, what is your percentage return 15 3b If you buy one call contract with a strike of 10 for 100 and exercise it when the stock is selling for 12, what is your percentage return 15 4 Stock Index Options Follo wing the tremendous success of stock options trading on the Chicago Board Options Exchange, the exchange looked for other new financial products to offer to investors and portfolio managers In 1982, the CBOE created stock index options, which, at the time, represented a new type of option contract stock index option An option on a stock market index The most popular stock index options are options on the S P 100 Index, S P 500 Index, and Dow Jones Industrials Index www Learn more about trading index options at cash-settled option An option contract settled by a cash payment from the option writer to the option holder when the option is exercised INDEX OPTIONS FEATURES AND SETTLEMENT A stock index option is an option on a stock market index The first stock index options were contracts on the Standard Poor s Index of 100 large companies representative of American industry This index is often simply called the S P 100 S P 100 Index options trade under the ticker symbol OEX, and S P 100 In dex options are referred to as OEX options The second stock index options introduced by the CBOE were contracts on the Standard Poor s index of 500 companies, the S P 500 S P 500 Index options trade under the ticker symbol SPX and are referred to as SPX options In 1997, the CBOE introduced options on the Dow Jones Industrial Average DJIA , which trade under the ticker symbol DJX Besides the different underlying indexes, the major difference between SPX, DJX, and OEX contracts is that OEX options are American style, whereas SPX and DJX options are European style The CBOE also lists the XEO option, which is based on the S P 100 Index The XEO option has European-style exercise As we noted earlier, Americanstyle options can be exercised any time before expiration, whereas European-style options can be exercised only on the last day before option expiration Before stock index options could be introduced, one very important detail that had to be worked out was what to do when an index option is exercised Exchange officials saw that settlement by delivery was obviously impractical because of the number of stocks comprising an index Instead, a cash settlement procedure was adopted for index options For this reason, all stock index options are cash-settled options With cash settlement, when a stock index option is exercised, the option writer pays a cash amount to the option buyer based on the difference between the exercise date index level and the option s strike price For example, suppose you had purchased an SPX call option with a strike price of 1,520, and the S P 500 Index was 1,540 on the day of exercise The difference between the index level and the strike price is 1,540 1,520 20 Because the contract size for SPX options is 100 times the S P 500 Index, the option writer must pay 100 20 2,000 to the option holder exercising the option In the example above, the contract size for SPX options was stated to be 100 times the S P 500 Index In fact, the contract size for alm ost all standardized stock index options is 100 times the underlying index Thus, the actual price of a stock index option is 100 times the Chapter 15 Stock Options 475 475 6 16 08 5 36 52 PM.10 price stated on an index level basis There are only a few exceptions to this rule For example, the CBOE offers so-called Reduced Value index options with a contract size that is one-tenth the size of standard index options Reduced Value index options are appealing to some individual investors, but they represent only a minuscule share of all index options trading INDEX OPTION PRICE QUOTES Options now are available for a wide variety of stock market indexes Each business day, the online version of The Wall Street Journal provides a summary of the previous day s activity in stock index options Figure 15 2, Index Options Trading, contains some information that can be found in the Markets Data Center at Part One of Figure 15 2, Ranges for Underlying Indexes, contains information on the major stock m arket indexes for which index options are now available In the first column of this box, the name of each index and in parentheses its ticker symbol are listed Columns 2, 3, 4, and 5 report the corresponding high, low, close, and net change values, respectively, for each stock market index from the previous day s trading For each stock index, the columns FIGURE 15 2 Index Options Trading, Part One Source Reprinted by permission of The Wall Street Journal, November 20, 2007, 2007, Dow Jones Company, Inc All Rights Reserved Worldwide 476 Part 5 Futures and Options 476 6 16 08 5 36 52 PM.11 FIGURE 15 2 Index Options Trading, Part Two Source Reprinted by permission of The Wall Street Journal, November 20, 2007, 2007, Dow Jones Company, Inc All Rights Reserved Worldwide labeled From Dec 31 and Change report the index level value change and percentage value change, respectively, since the beginning of the current year The majority of trading in stock index options is conducted on the Chicago Board Options Exchange, which lists OEX and SPX options among others Part Two of Figure 15 2 is a partial listing of the options trading data for options on the S P 500 Index SPX You might notice that the name of this option is S P 500-A M The name indicates that this option expires on the morning of the third Friday of the month other options expire at the close of trading on the third Friday of the month Part Two of Figure 15 2 reports some options that expire in January The first column of data shows that these options all expire in January The second column reports the strike and whether the option is a call or a put The third column reports trading volume measured as the number of contracts traded during the previous day s trading The fourth column, labeled Last, reports the contract price for the last trade of the previous day, and the fifth column, labeled Net Change, reports the price change from the last price on the previous day Finally, the sixth column, labeled Open Intere st, lists the total number of contracts outstanding At the bottom of Part Two of Figure 15 2, you can see total volume and open interest for calls and puts As noted, the unofficial trading volume is measured by the estimated number of contracts traded on a given day Open interest is measured by the total number of contracts outstanding on the previous trading day Chapter 15 Stock Options 477 477 6 16 08 5 36 54 PM.12 EXAMPLE 15 4 Index Options Suppose you bought 10 July 1290 SPX call contracts at a quoted price of 5 How much did you pay in total At option expiration, suppose the S P 500 is at What would you receive What is your profit, if any The price per SPX contract is 100 times the quoted price Because you bought 10 contracts, you paid a total of 5,000 If, at expiration, the S P 500 is at 1300, you would receive 100 1,000 per contract, or 10,000 in all This 10,000 would be paid to you in cash, because index options feature cash settlement Your profit is 5, a In addition to the unde rlying asset, what is the major difference between an ordinary stock option and a stock index option 15 4b In addition to the underlying index, what is the major difference between the OEX and SPX option contracts 15 5 Option Moneyness in-the-money option An option that would yield a positive payoff if exercised To understand option payoffs and profits, we need to know two important terms related to option value in-the-money options and out-of-the-money options Essentially, an in-themoney option is one that would yield a positive payoff if exercised immediately and an outof-the-money option is one that would not yield a positive payoff if exercised EXAMPLE 15 5 In-the-Money Call Option IBM stock is currently 55 per share Let s look at a call option to buy IBM stock at 50 50 is the strike price The stock price is greater than the strike price If the call option were exercised immediately, there would be a positive payoff of 5 55 50 Because the option has a positive payoff if it is exerc ised immediately, this option is known as an in-the-money option EXAMPLE 15 6 Out-of-the-Money Call Option IBM stock is currently 55 per share Let s look at a call option to buy IBM stock at 60 60 is the strike price Because the stock price is less than the strike price, immediate exercise would not benefit the option holder Because option exercise would not yield a positive payoff, this option is called an out-of-the-money option EXAMPLE 15 7 In-the-Money Put Option GE stock is selling at 33 Let s look at a put option to sell GE at a price of 40 per share 40 is the strike price Notice that the stock price is less than the strike price If the put option were exercised immediately, it would yield a payoff of 7 40 33 Because the option has a positive payoff if exercised immediately, it is known as an in-the-money option 478 Part 5 Futures and Options 478 6 16 08 5 36 55 PM.13 EXAMPLE 15 8 Out-of-the-Money Put Option GE stock is selling at 33 Let s look at a put option to sell GE at a pri ce of 30 per share 30 is the strike price Because the stock price is greater than the strike price, immediate exercise would not benefit the option holder Because option exercise would not yield a positive payoff, this option is called an out-of-the-money option out-of-the-money option An option that would not yield a positive payoff if exercised If this all seems a little complicated, simply remember that if the stock price, S, is greater than the strike price, K, a call option is said to be in the money and a put option is said to be out of the money Likewise, if the current stock price is less than the strike price, a call option is out of the money and a put option is in the money The chart immediately below summarizes the relationship between the stock price and the strike price for in-themoney and out-of-the-money options In the Money Out of the Money Call option S K S K Put option S K S K 15 5a All else equal, would an in-the-money option or an out-of-the-money option have a hig her price Why 15 5b Does an out-of-the-money option ever have value Why 15 6 Option Payoffs and Profits Options are appealing because they offer investors a wide variety of investment strategies In fact, there is essentially no limit to the number of different investment strategies available using options However, fortunately for us, only a small number of basic strategies are available, and more complicated strategies are built from these We discuss the payoffs from these basic strategies here and in the next section option writing Taking the seller s side of an option contract call writer One who has the obligation to sell stock at the option s strike price if the option is exercised put writer One who has the obligation to buy stock at the option s strike price if the option is exercised OPTION WRITING Thus far, we have discussed options from the standpoint of the buyer only However, options are contracts, and every contract must link at least two parties The two parties to an optio n contract are the buyer and the seller The seller of an option is called the writer, and the act of selling an option is referred to as option writing By buying an option you buy the right, but not the obligation, to exercise the option before the option s expiration date By selling or writing an option, you take the seller s side of the option contract As a result, option writing involves receiving the option price and, in exchange, assuming the obligation to satisfy the buyer s exercise rights if the option is exercised For example, a call writer is obligated to sell stock at the option s strike price if the buyer decides to exercise the call option Similarly, a put writer is obligated to buy stock at the option s strike price if the buyer decides to exercise the put option OPTION PAYOFFS It is useful to think about option investment strategies in terms of their initial cash flows and terminal cash flows The initial cash flow of an option is the price of the option, also called the option premium To the option buyer, the option price or premium is a cash Chapter 15 Stock Options 479 479 6 16 08 5 36 55 PM.14 www To learn more on options, see outflow To the option writer, the option price or premium is a cash inflow The terminal cash flow of an option is the option s payoff that could be realized from the exercise privilege To the option buyer, a payoff entails a cash inflow To the writer, a payoff entails a cash outflow For example, suppose the current price of IBM stock is 80 per share You buy a call option on IBM with a strike price of 80 The premium is 4 per share Thus, the initial cash flow is 400 for you and 400 for the option writer What are the terminal cash flows for you and the option writer if IBM has a price of 90 when the option expires What are the terminal cash flows if IBM has a price of 70 when the option expires If IBM is at 90, then you experience a cash inflow of 10 per share, whereas the writer experiences an outflow of 10 per share If IBM is at 70, you both have a zero cash flow when the option expires because it is worthless Notice that in both cases the buyer and the seller have the same cash flows, just with opposite signs This shows that options are a zerosum game, meaning that any gains to the buyer must come at the expense of the seller and vice versa OPTION PAYOFF DIAGRAMS When investors buy options, the price that they are willing to pay depends on their assessment of the likely payoffs cash inflows from the exercise privilege Likewise, when investors write options, an acceptable selling price depends on their assessment of the likely payoffs cash outflows resulting from the buyers exercise privilege Given this, a general understanding of option payoffs is critical for understanding how option prices are determined A payoff diagram is a very useful graphical device for understanding option payoffs The payoffs from buying a call option and the payoffs from selling or writing a call option are seen in the payoff diag ram in Figure The vertical axis of Figure 15 3 measures option payoffs, and the horizontal axis measures the possible stock prices on the option expiration date These examples assume that the call option has a strike price of 50 and that the option will be exercised only on its expiration date In Figure 15 3, notice that the call option payoffs are zero for all stock prices below the 50 strike price This is because the call option holder will not exercise the option to buy stock at the 50 strike price when the stock is available in the stock market at a lower price In this case, the option expires worthless FIGURE 15 3 Call Option Payoffs Buy a call Option payoffs Sell write a call Stock price 480 Part 5 Futures and Options 480 6 18 08 5 02 32 PM.15 FIGURE 15 4 Put Option Payoffs Buy a put Option payoffs Sell write a put Stock price In contrast, if the stock price is higher than the 50 strike price, the call option payoff is equal to the difference between the market price of the stock and the strike price of the option For example, if the stock price is 60, the call option payoff is equal to 10, which is the difference between the 60 stock price and the 50 strike price This payoff is a cash inflow to the buyer, because the option buyer can buy the stock at the 50 strike price and sell the stock at the 60 market price However, this payoff is a cash outflow to the writer, because the option writer must sell the stock at the 50 strike price when the stock s market price is 60 Putting it all together, the distinctive hockey-stick shape of the call option payoffs shows that the payoff is zero if the stock price is below the strike price Above the strike price, however, the buyer of the call option gains 1 for every 1 increase in the stock price Of course, as shown, the call option writer loses 1 for every 1 increase in the stock price above the strike price Figure 15 4 is an example of a payoff diagram illustrating the payoffs from buying a put option and from selling o r writing a put option As with our call option payoffs, the vertical axis measures option payoffs, and the horizontal axis measures the possible stock prices on the option expiration date Once again, these examples assume that the put has a strike price of 50, and that the option will be exercised only on its expiration date In Figure 15 4, the put option payoffs are zero for all stock prices above the 50 strike price This is because a put option holder will not exercise the option to sell stock at the 50 strike price when the stock can be sold in the stock market at a higher price In this case, the option expires worthless In contrast, if the stock price is lower than the 50 strike price, the put option payoff is equal to the difference between the market price of the stock and the strike price of the option For example, if the stock price is 40, the put option payoff is equal to 10, which is the difference between the 40 stock price and the 50 strike price This payoff is a cash inflo w to the buyer, because the option buyer can buy the stock at the 40 market price and sell the stock at the 50 strike price However, this payoff is a cash outflow to the writer, because the option writer must buy the stock at the 50 strike price when the stock s market price is 40 Our payoff diagrams illustrate an important difference between the maximum possible gains and losses for puts and calls Notice that if you buy a call option, there is no upper limit Chapter 15 Stock Options 481 481 6 18 08 5 03 33 PM.16 FIGURE 15 5 Call Option Profits Option profits Buy a call 30 Write a call Stock price www For even more on options, see to your potential profit because there is no upper limit to the stock price However, with a put option, the most you can make is the strike price In other words, the best thing that can happen to you if you buy a put is for the stock price to go to zero Of course, whether you buy a put or a call, your potential loss is limited to the option premium you pay Si milarly, as shown in Figure 15 3, if you write a call, there is no limit to your possible loss, but your potential gain is limited to the option premium you receive As shown in Figure 15 4, if you write a put, both your gain and loss are limited, although the potential loss could be substantial OPTION PROFIT DIAGRAMS Between them, Figures 15 3 and 15 4 tell us essentially everything we need to know about the payoffs from the four basic strategies involving options, buying and writing puts and calls However, these figures give the payoffs at expiration only and so do not consider the original cash inflow or outflow Option profit diagrams are an extension of payoff diagrams that do take into account the initial cash flow As we have seen, the profit from an option strategy is the difference between the option s terminal cash flow the option payoff and the option s initial cash flow the option price, or premium An option profit diagram simply adjusts option payoffs for the original price o f the option This means that the option premium is subtracted from the payoffs from buying options and added to payoffs from writing options To illustrate, Figures 15 5 and 15 6 are profit diagrams corresponding to the four basic investment strategies for options In each diagram, the vertical axis measures option profits, and the horizontal axis measures possible stock prices Each profit diagram assumes that the option s strike price is 50 and that the put and call option prices are both 10 Notice that in each case the characteristic hockey-stick shape is maintained the stick is just shifted up or down 15 6a What is option writing 15 6b What are the payoffs from writing call options 15 6c What are the payoffs from writing put options 482 Part 5 Futures and Options 482 6 16 08 5 36 58 PM.17 FIGURE 15 6 Put Option Profits Option profits Buy a put 30 Write a put Stock price 15 7 Using Options to Manage Risk Thus far, we have considered the payoffs and profits from buying and writing indiv idual calls and puts In this section, we consider what happens when we start to combine puts, calls, and shares of stock We could examine any of numerous combinations, but we will stick to just a few of the most basic and important strategies Note that in the following discussion, the diagrams represent pretax outcomes protective put Strategy of buying a put option on a stock already owned This strategy protects against a decline in value THE PROTECTIVE PUT STRATEGY Suppose you own a share of Emerson Electric Co EMR stock, currently worth 45 Suppose you also purchase a put option with a strike price of 45 for 2 What is the net effect of this purchase To answer, we can compare what happens if Emerson stock stays at or above 45 to what happens if it drops below 45 If Emerson stock stays at or above 45, your put will expire worthless, because you would choose not to exercise it You would lose the 2 you paid for the put option However, if Emerson stock falls below 45, you would exercise yo ur put, and the put writer would pay you 45 for your stock No matter how far below 45 the price falls, you have guaranteed that you will receive 45 for your Emerson share of stock Thus, by purchasing a put option, you have protected yourself against a price decline In the jargon of Wall Street, you have paid 2 to eliminate the downside risk For this reason, the strategy of buying a put option on a stock you already own is called a protective put strategy Figure 15 7 shows the net effect of the protective put strategy Notice that the net effect resembles the profit diagram of a long call That is, when an investor, who owns stock, buys a put, the profit diagram of this new portfolio resembles the profit diagram of a long call The protective put strategy reduces the overall risk faced by an investor, so it is a conservative strategy This fact is a good example of how options, or any derivative asset, can be used to decrease risk rather than increase it Stated differently, options can be u sed to hedge as well as speculate, so they do not inherently increase risk Buying a put option on an asset you own is just like buying insurance When you buy car insurance, for example, you are effectively buying a put option on your car If, because of an accident or theft, your car s value declines, you exercise your option, and the insurance company helps pay for the decline in the value of your car Chapter 15 Stock Options 483 483 6 16 08 5 36 59 PM.18 FIGURE 15 7 Protective Put on a Share of Emerson Stock Profit Loss Long put Long stock Net effect Long call 45 2 THE PROTECTIVE PUT STRATEGY AND CORPORATE RISK MANAGEMENT Suppose you own and operate a gold mine Your revenue stream is risky because it will change as world gold prices change However, your costs, which mostly consist of moving around tons of dirt and boulders, do not change as world gold prices change Therefore, your profits change as world gold prices change This underlying exposure is the blue line in Figure Suppose yo u decide to protect your operation from the possibility of low gold prices with the purchase of a put option The put option profit is the red line in Figure Your net exposure is the green line in Figure To construct your net exposure, you simply combine the blue line and the red line Once you do, you see that to the left of the vertical axis, the result is that if gold prices fall, the decrease in profits reflects only the cost of purchasing the put option decreases in the price of gold will not adversely affect your profits To the right of the vertical axis, if gold prices increase, your profits will increase too However, they will be smaller than if you had not purchased the put option FIGURE 15 8 Using Puts to Manage Risk Change in profits Underlying exposure Change in underlying price Net exposure Buy put 484 Part 5 Futures and Options 484 6 18 08 5 04 31 PM.19 FIGURE 15 9 Using Calls to Manage Risk Underlying risk exposure Change in profits Buy call Change in underlying price Net exposure USING CALL OPTIONS IN CORPORATE RISK MANAGEMENT Suppose you own and operate an airline that uses jet aircraft Assume that you and your employees are skilled at competitively pricing seats on your flights This skill results in a relatively stable revenue stream However, your operating costs will vary with world prices for jet fuel because, after labor, jet fuel is the second largest operating expense for an airline The competitive nature of the airline industry means that you cannot easily pass higher fuel prices on to passengers by raising fares Changes in jet fuel prices thus could affect your profits Fortunately, you can protect your profits using call options The red line in Figure 15 9 represents your underlying exposure to increases in jet fuel prices Suppose you decide to protect your profits from the possibility of high jet fuel prices with the purchase of a call option The call option profit is the blue line in Figure Your net exposure is the green line in Figure To co nstruct your net exposure, you simply combine the blue line and the red line Once you do, you see that to the left of the vertical axis, the result is that if jet fuel prices fall, your profits will increase However, because you purchased call options, your profits will decrease by the amount of the cost of purchasing the call options Decreases in the price of jet fuel thus will increase your profits To the right of the vertical axis, if the price of jet fuel increases, the decrease in your profits reflects only the cost of purchasing the call option That is, the increase in jet fuel prices will not adversely affect your profits 15 7a What is a protective put strategy, and how does it work 15 7b Explain how a company can use options today to protect itself from higher future input prices www For ideas on option trading strategies, see Option Trading Strategies In this section, we present three types of option trading strategies In the first type, traders add an option position to their stock position Strategies in this category help traders modify their stock risk The second type of option trading strategy is called a spread A spread strategy involves taking a position on two or more options of the same type at the same time By same type, we mean call options only or put options only The third type of option trading strategy is called a combination In a combination, the trader takes a position in a mixture of Chapter 15 Stock Options 485 485 6 16 08 5 37 00 PM.20 FIGURE Covered Call Option on Emerson Stock Profit Loss Long stock Net effect Short put 3 45 Short call call and put options Note that the effects of these strategies are pretax effects Nonetheless, learning about these pretax effects is important for option traders www For more on covered calls, see covered call Strategy of selling a call option on stock already owned spread An option trading strategy involving two or more call options or two or more put options THE COVERED CALL STRATEGY Suppose you own a share of Emerson Electric Co EMR stock, which is currently worth 45 Now, instead of buying a put, consider selling a call option for, say, 3, with an exercise price of 45 What is the net effect of this strategy To answer, we can compare what happens if Emerson stock stays below 45 the exercise price on the option you sold to what happens if Emerson stock price rises above 45 If Emerson stock stays below 45, the option will expire worthless, and you pocket the 3 premium you received from selling the call option If Emerson stock rises above 45, the call option holder will exercise the call option against you, and you must deliver the Emerson stock in exchange for 45 Thus, when you sell a call option on stock you already own, you keep the option premium no matter what The worst thing that can happen to you is that you will have to sell your stock at the exercise price Because you already own the stock, you are said to be covered, and this is why the strategy is known as the covered call s trategy Let s examine your covered call strategy further Emerson stock is currently selling for 45 Because the strike price on the call option is 45, the net effect of this strategy is to give up the possibility of profits on the stock in exchange for the certain option premium of 3 Figure shows the covered call option position on Emerson stock Notice that the net effect resembles the profit diagram of a short put That is, when an investor, who owns stock, sells a call, the profit diagram of this new portfolio resembles the profit diagram of a short put In the jargon of Wall Street, a covered call exchanges uncertain future upside potential for certain cash today, thereby reducing risk and potential reward In contrast, a strategy of selling call options on stock you do not own is known as a naked call strategy and, as we saw earlier, has unlimited potential losses Thus, selling call options is either highly risky or else acts to reduce risk, depending on whether you are covered or nake d This distinction is important to understand SPREADS A spread strategy involves taking a position on two or more options of the same type By same type, we mean call options only or put options only 486 Part 5 Futures and Options 486 6 18 08 5 05 37 PM.